Dư nợ margin cao nhưng không nguy hiểm

Ông Bùi Văn Huy Giám đốc chi nhánh TP.HCM, Công ty Chứng khoán DSC

Có thể nói diễn biến thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam yếu hơn rất nhiều so với diễn biến chung của thị trường chứng khoán thế giới. Việc thị trường lẹt đẹt và mãi không chịu lớn khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy khó chịu trong ngắn hạn.

Riêng về tuần qua, thị trường đã rơi tương đối mạnh sau khi có những phiên hồi phục với thanh khoản yếu vào cuối tuần. Có thể nói, tâm lý trong tuần giao dịch vừa qua hết sức dè dặt. Điều này có thể xuất phát từ sự bối rối của nhà đầu tư sau sự kiện chính trị lớn của đất nước. Cùng với đó là lo ngại về tình trạng margin đang ở ngưỡng tuyệt đối cao nhất lịch sử dẫn đến call margin và xử lý sai phạm ở một số cổ phiếu Bất động sản dẫn đến diễn biến kém của nhóm này trong thời gian qua.

Tuy nhiên, các thông tin khiến nhà đầu tư lo ngại có thể cũng sẽ đi qua. Điều may mắn là dù thanh khoản thấp nhưng chúng ta cũng kịp vá lại ngưỡng 1.240.

Tôi hy vọng với những nốt trầm ngắn hạn đi qua, nhà đầu tư sẽ dần quay lại với thị trường. Tuần tới nếu tiếp tục đóng cửa trên 1.240 và thanh khoản trở lại, đó là tín hiệu xác nhận đáy. Còn trong trung hạn, tôi giữ nguyên sự lạc quan với thị trường.

Về câu chuyện margin lập kỷ lục, thực tế mùa báo cáo tài chính (BCTC) nào ngưỡng margin cũng được nhắc đến và thảo luận rất nhiều. Hiện tại ngưỡng margin đã lên ngưỡng cao nhất lịch sử nhưng câu trả lời của tôi là margin hiện tại không nguy hiểm.

Thứ nhất, khả năng cung ứng Margin của các CTCK đã được nâng cao rất nhiều sau những lần tăng vốn. Việc các CTCK hiện tại thực hiện 1 phần chức năng cho vay của các ngân hàng nên con số tuyệt đối tăng cũng dễ hiểu.

Thông kê biến động của dư nợ cho vay ký quỹ tại các CTCK tới quý II/2024.

Trong khi đó, vốn cho vay đang rất dư thừa, người trong nghề thậm chí nói vui là đang khá “ế”. Kể cả các kho chứng khoán cũng dư nguồn rất nhiều.

Do đó trên quan điểm người làm nghề, ai đó nói rủi ro margin cao thì tôi không đồng ý. Sau một lượng call/force tuần rồi, rủi ro margin ở mặt bằng giá này là không cao.

Nếu có áp lực margin, chỉ gây rung lắc trong vài phiên

Ông Trần Trương Mạnh Hiếu Trưởng phòng phân tích Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam

Thị trường trong tuần qua ghi nhận tuần giảm thứ 3 liên tiếp, cụ thể chỉ số VN-Index giảm mạnh 2 phiên đầu tuần và có sự phục hồi trong các phiên còn lại. Sự tăng giảm đan xen này là hiện tượng bình thường khi đặt trong xu hướng giảm bắt đầu tứ tháng 06/2024.

Bên cạnh đó, nếu nhìn thị trường dưới góc độ phân tích kỹ thuật thì thị trường đã xác nhận mẫu hình hai đỉnh. Đây là một mẫu hình đảo chiều xu hướng. Mẫu hình này đã được xác nhận với phiên điều chỉnh thứ 3 tuần trước. Mẫu hình có mục tiêu giá là vùng 1.180-1.200 điểm. Vì thế, khả năng chỉ số điều chỉnh trong tuần tới là khá lớn. Sự phục hồi trong 3 phiên cuối tuần trước được xem như là hiện tượng Pull-back thường thấy khi mẫu hình được xác nhận.

Tuy xu hướng điều chỉnh có thể xuất hiện trong ngắn hạn nhưng xu hướng tăng trong trung và dài hạn vẫn được duy trì nhờ các yếu tố cơ bản vĩ mô vẫn được cải thiện đáng kể. do đó, sự điều chỉnh ngắn hạn là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Dư nợ cho vay và room còn lại của 30 CTCK (số liệu tổng hợp)

Margin các CTCK hiện tại đang tạo áp lực lên thị trường nhưng áp lực này thật sự không tác động mạnh đến xu hướng trung, dài hạn của thị trường mà chỉ có tác động ngắn hạn một vài phiên.

Cụ thế, hiện tại các CTCK đang quản trị rủi ro từ margin khá tốt, nên các vị thế cho vay thường đảm bản an toàn dựa trên tính thanh khoản của cổ phiếu đó. Khi gặp vấn đề các khoản margin này sẽ nhanh chóng được xử lý trong 1-2 phiên để thu hồi vốn nhờ mức thanh khoản tốt của cổ phiếu.

Áp lực giải chấp chỉ tác động trong một vài phiên và không kéo dài. Vì thế, có thể áp lực từ margin sẽ làm thị trường có sự rung lắc trong một vài phiên nhưng nhìn tổng thể xu hướng vẫn sẽ được duy trì.

Nhà đầu tư trung và dài hạn có thể cân nhắc giải ngân mới

Ông Đinh Quang Hinh Trưởng Bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường Khối Phân tích, VNDIRECT

Về kỹ thuật, chỉ số VN-Index có dấu hiệu tạo đáy ngắn hạn và phục hồi sau khi về vùng thấp nhất là 1.218 điểm trong tuần giao dịch vừa qua.

Điểm đáng lưu ý là lực bán đã suy yếu đáng kể còn lực cầu có dấu hiệu cải thiện nhẹ trong những phiên giao dịch cuối tuần.

Bước sang tuần giao dịch tới, xu hướng thị trường có thể được xác nhận khi những thông tin quan trọng sắp được công bố, bao gồm (1) số liệu vĩ mô trong nước tháng 7, (2) Fed đưa ra những cập nhật trong cuộc họp cuối tháng 7 về lộ trình cắt giảm lãi suất và (3) thời hạn công bố báo cáo KQKD quý II của các doanh nghiệp niêm yết.

Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi kỳ vọng chỉ số VN-Index có thể xây nền và tích lũy trở lại trong vùng 1.230-1.260 điểm trong tuần giao dịch tới. Với định giá thị trường đã về mức hấp dẫn hơn, các nhà đầu tư trung và dài hạn có thể “bắt đầu xây dựng danh mục đầu tư cho tầm nhìn 6-12 tháng tới”, tập trung vào một số nhóm ngành có triển vọng kinh doanh cải thiện như Ngân hàng, Tiêu dùng-bán lẻ và Xuất nhập khẩu.

Trong khi đó các nhà giao dịch ngắn hạn cần chờ đợi thị trường “xác nhận xu hướng ngắn hạn” và “sự cải thiện của dòng tiền” trước khi gia tăng vị thế nắm giữ cổ phiếu.

VNDIRECT: Nửa cuối năm 2024, chứng khoán vẫn hấp dẫn hơn so với gửi tiết kiệm

Cảnh báo lừa đảo đầu tư chứng khoán quốc tế, tiền ảo

Khối ngoại cắt đứt chuỗi 20 tuần bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam