Xu hướng tăng trưởng lợi nhuận của thị trường đang thay đổi

Báo cáo từ FiinGroup Data Digest về kết quả kinh doanh quý IV/2024, lợi nhuận sau thuế (LNST) toàn thị trường tăng 20,7% so với cùng kỳ. Đây là quý thứ 4 liên tiếp tốc độ tăng trưởng duy trì quanh 20-21%, thể hiện xu hướng ổn định.

Nhóm Tài chính có lợi nhuận sau thuế tăng 16,8% so với cùng kỳ (đóng góp chủ yếu bởi Ngân hàng), thấp hơn mức trung bình toàn thị trường, trong khi nhóm Phi tài chính đạt mức tăng trưởng cao hơn (+25,2%) nhờ các ngành hưởng lợi từ sự hồi phục về cầu tiêu dùng (Bán lẻ, Du lịch & Giải trí) và một số ngành lớn như Bất động sản, Hàng & Dịch vụ công nghiệp.

Tính chung cả năm 2024, toàn thị trường ghi nhận tăng trưởng +22,7% về LNST, cao hơn so với mức kỳ vọng dựa trên kế hoạch kinh doanh của các doanh nghiệp (+17,9%).

Nhóm Tài chính ghi nhận mức tăng khả quan (+17,4%) nhưng vẫn thấp hơn nhóm Phi tài chính (+29,4%). Bức tranh lợi nhuận 2024 cho thấy xu hướng tăng trưởng tích cực nhưng thiếu đột phá, lợi nhuận phục hồi nhưng chưa đạt mức tăng trưởng mạnh như giai đoạn 2021.

Tuy nhiên, cấu trúc lợi nhuận toàn thị trường đang thay đổi đáng kể, với tỷ trọng đóng góp của các ngành có quy mô vốn hóa lớn như Ngân hàng, Bất động sản, Hàng & Dịch vụ Công nghiệp, Tiện ích giảm.

Trái ngược lại, nhiều ngành quy mô vốn hóa nhỏ hơn như Bán lẻ, Du lịch & Giải trí, Viễn thông, và Hóa chất gia tăng tỷ trọng đóng góp vào tổng lợi nhuận toàn thị trường nhờ sự hồi phục về cầu tiêu dùng.

Các chuyên gia của Fiingroup đánh giá sự dịch chuyển này phản ánh sự thay đổi về động lực tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong giai đoạn sắp tới. Với nền so sánh trở nên cao hơn đối với các ngành hàng tiêu dùng thì tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2025 của toàn thị trường sẽ phụ thuộc lớn vào sự hồi phục của ngành Bất động sản.

Lợi nhuận nhóm Phi Tài chính không còn phụ thuộc vào thu nhập bất thường

Với nhóm Phi Tài chính, LNST tiếp tục tăng mạnh so với cùng kỳ trong quý IV/2024 (+25,2%) được thúc đẩy bởi doanh thu tăng trưởng ổn định (+14,2%) và sự mở rộng tích cực về biên EBIT (+2 điểm %). Động lực tăng trưởng chính trong quý IV này vẫn là xu hướng hồi phục về cầu (mặc dù diễn ra khá chậm).

Đáng chú ý, mức tăng trưởng mạnh của LNST trong quý IV/2024 đến từ sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh cốt lõi ở nhiều ngành, thay vì dựa vào thu nhập không thường xuyên từ một số doanh nghiệp như trong quý III trước đó.

Xét theo ngành, dẫn dắt tăng trưởng về doanh thu và sự cải thiện về biên EBIT là Bất động sản dân cư và bên cạnh đó còn có các ngành liên quan đến tiêu dùng (Bán lẻ, Hàng không, May mặc, Hóa chất, Thực phẩm), công nghệ và vận tải, và nhóm Đầu tư công (Xây dựng và Vật liệu xây dựng).

Có 10/16 ngành Phi tài chính ghi nhận tăng trưởng LNST vượt mức trung bình toàn thị trường (+20,7%) trong quý IV/2024, dẫn đầu bởi Truyền thông (+422%), Bán lẻ (+359%), và Du lịch & Giải trí (+173%) nhờ doanh thu tiếp tục tăng và biên EBIT cải thiện mạnh. Tuy nhiên, đây là nhóm đã duy trì mức tăng trưởng cao trong nhiều quý, tạo nền so sánh cao cho năm 2025, và đà hồi phục của cầu tiêu dùng đang chững lại có thể là thách thức lớn đối với tăng trưởng lợi nhuận của các ngành này trong năm tới.

Bất động sản và Xây dựng & Vật liệu là hai ngành có tăng trưởng lợi nhuận đáng chú ý trong quý IV/2024. Với Bất động sản (BĐS), tăng trưởng đột biến trong quý IV/2024 (+98,7%) chủ yếu đến từ nhóm BĐS dân cư (VHM, DXG, KDH, NLG).

Còn VGC, VCG, HHV, CTD đóng góp chính vào mức tăng trưởng quý IV của Xây dựng & Vật liệu (+52,8%).

Bước sang 2025, các chính sách thúc đẩy đầu tư công và tăng trưởng tín dụng nhằm đạt mục tiêu GDP 8% được kỳ vọng sẽ tiếp tục tạo động lực cho sự hồi phục của hai ngành này.

Ngược lại, Tài nguyên Cơ bản có tăng trưởng ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn quý thứ 2 liên tiếp (+14,8%), thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của nhóm Phi tài chính, do đà hồi phục chững lại ở nhóm Thép (HPG, HSG, NKG…).

Với nhóm TẠO ĐÁY, chưa có tín hiệu hồi phục đáng kể nào về lợi nhuận ở ngành Dầu khí, Hóa chất, Ô tô trong quý IV/2024.

Kịch bản cho VN-Index năm 2025?

Tháng 01 thường là tháng tăng điểm mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam